核心要点
塞鲁利咨询预测，未来数十年老龄群体将向继承人传承超 100 万亿美元财富；而维萨（Visa）最新研究认为婴儿潮一代仅会留下 36 万亿美元遗产。
两份报告测算口径存在显著差异，也让市场重新审视这场大规模代际财富转移的体量与深远影响。
财富管理机构及各类金融企业正全面调整业务布局，以此迎接下一代财富持有者，两类测算数据因此具备极高行业参考价值。
一份全新的代际财富转移测算报告，引发市场热议：婴儿潮一代将向后代传承多少万亿财富、这笔资金将如何消费与投资。
上周，维萨商业与经济研究部发布财富转移预测：未来 20 年，婴儿潮一代将向 X 世代、千禧一代传承 36 万亿美元财富。该数值远低于行业广为引用的塞鲁利咨询数据 —— 塞鲁利测算，到 2048 年，各代老龄人群合计将向继承人转移 105 万亿美元资产。
两份报告测算差额超 60 万亿美元，市场由此重新探讨这场代际财富转移的真实规模与实际影响。一部分观点认为，这将是人类历史上规模最大的财富交接，彻底重塑财富管理、慈善行业与全球财富格局；另一部分观点则认为其影响有限，只是长期遗产传承趋势的延续。
维萨与塞鲁利两份差异巨大的测算结果，也凸显出该类预测对财富管理机构的重要性：各家机构正在重构业务，以适配新一代财富继承者的需求。
两者研究核心视角完全不同：
作为支付机构，维萨重点测算普通人可用于日常消费的继承资产规模；
金融咨询机构塞鲁利则统计全部可传承财富，包含超高净值人群持有的巨额资产。
另外，塞鲁利统计未来数十年全世代财富流转，维萨仅聚焦婴儿潮一代人的资产交接。
维萨首席经济学家韦恩・贝斯特表示：“我们希望厘清真正能流入消费端的资金体量。很多人看到 93 万亿、124 万亿美元这类数字，会误以为全部资金都可用于消费，预期极度乐观。因此我们采取分步拆解测算模型。”
维萨测算逻辑拆解：
当前婴儿潮一代总财富约 93 万亿美元；
扣除 5 万亿美元各类负债（主要为住房抵押贷款）；
剔除前 1% 顶层富人所持 28 万亿美元资产。
贝斯特解释，资产门槛 1200 万美元以上的前 1% 高净值人群，消费逻辑与普通民众截然不同，财富消费占比极低，消费品类也差异巨大。
“他们的消费模式和普通人完全不同，购置游艇、私人飞机。这类消费虽能拉动经济，但并非大众认知中的日常消费，因此我们剔除这部分人群，聚焦普通家庭财富。”
扣除婴儿潮一代退休养老支出 16 万亿美元；现代人寿命更长，养老消费远超上一代人；
再扣除 8 万亿美元慈善捐赠与税费。
除此之外，维萨仅统计未来 20 年婴儿潮一代向下传承的资产；塞鲁利测算周期至 2048 年，覆盖沉默一代、当前 46—61 岁的 X 世代等全部人群的跨代资产转移。
经层层扣减后，维萨得出结论：婴儿潮一代 93 万亿美元总资产中，仅有 36 万亿会作为遗产传给后代。
这 36 万亿美元里，28 万亿将用于储蓄与投资，剩余 8 万亿流入消费端，主要投向汽车、房产、旅游与零售领域。
贝斯特称：“8 万亿消费资金绝非小数目，会持续为经济增量。但市场容易被‘万亿’量级数字误导，我们拆解测算也是为了还原真实参考维度。”
与之相对，塞鲁利的测算覆盖全年龄段、所有财富层级人群至 2048 年的全部可传承资产。
塞鲁利财富管理副总监切斯・霍顿表示，这场巨额代际财富转移最大受益者是财富管理行业，而非消费品企业。
超百万亿待传承财富中，一半来自高净值、超高净值家族。未来首批资产流转将给到配偶（以女性为主）；塞鲁利预估，约 4 万亿美元资产会先由配偶继承，再传递给子女与其他亲属。
“从人口年龄结构来看，配偶普遍比资产持有人年轻几岁，平均寿命也更长，资产会在配偶手中留存一段时间再向下传递。”
塞鲁利完整测算口径
测算已纳入养老支出、税费、负债抵扣；全部可传承财富合计 124 万亿美元，其中约 18 万亿用于慈善，剩余 106 万亿流向配偶与子女。
传承顺序依次为 X 世代、千禧一代、Z 世代：
未来 10 年，X 世代将继承 14 万亿美元；
未来 25 年，千禧一代最终将承接最多遗产，总额 46 万亿美元。
霍顿提醒，财富管理行业、服务高净值客户的企业绝不能低估代际财富交接加速带来的变革。目前财富管理客户中，四分之一的客户资产来源于遗产继承，该群体规模仅次于企业创始人，高于企业高管群体。
“我们这份报告的核心目标，是理清当下财富分布、预判资产未来流向，帮助资管行业完成业务适配。行业必须重视两类客户关系维护：配偶端、跨代家族端。”
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责任编辑：郭明煜
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